在双碳目标引领和全球清洁能源加速应用背景下，光伏行业迎来蓬勃发展。据中国光伏行业协会预测，2025年全球光伏新增装机将达330GW，中国将占三分之一。行业高景气带来历史性机遇，吸引大量企业涌入光伏赛道，也造就了一批时代的领跑者。晶澳科技作为其中代表企业，凭借先发优势和扎实布局，在业内拥有突出成果和领先身位，其发展模式和业态构建已成行业标杆。

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从美股的估值遇冷，到如今业务链条全面推进，业绩持续增长，晶澳科技似乎走出一条价值重塑和升级之路，得到越来越多资本的认可。自2019年底正式回归A股以来，晶澳科技总市值已翻逾十倍，其核心价值和成长逻辑何在？未来前景又如何？且来一探究竟。

多重优势融合聚力，筑高核心竞争壁垒

随着近年来光伏行业整体规模持续扩容，以及平价上网趋势逐渐形成，高景气下的市场需求量质齐升，业内头部化态势明显。作为光伏组件龙头，晶澳科技在一体化、技术、渠道、规模、品牌等方面拥有多重优势，使其在光伏行业发展加速和竞争加剧的过程中，始终处于领先地位。

常年深耕积累下，晶澳科技将这些传统能力优势深度融合，为充分把控市场机遇、提高获单能力提供保障。基于在电池相关领域的先天基因和领先技术优势，晶澳科技在硅片、电池及组件三个环节持续进行技术迭代升级及工艺改进，转换效率与生产成本皆处于行业领先水平，充分满足和引领市场低成本高效能的需求升级。遍布海内外的市场渠道体系，将市场推广、技术研发和产线技改等形成良性循环，进一步提升着市场占有率和品牌影响力。而一体化的全产业链布局，使其在产品成本、品质和风险控制等全面升级，有效提升综合竞争力。

今年以来，晶澳科技持续巩固在核心领域的优势，筑高竞争壁垒。技术方面，n型倍秀电池已具备量产条件，异质结高效电池研发项目中试线已投产，并对IBC电池、钙钛矿及叠层电池技术进行技术储备。产品方面，新推出n型高效组件DeepBlue 4.0 X，功率高达625W，单瓦发电量比p型组件高3.9%左右，实现功率和效率双向高增。渠道方面，对于成熟及新兴市场，在广度、深度和粘度上三管齐下，全面升级全球化网络体系。

此外，在团队建设方面，晶澳科技坚持核心经营团队的建设稳定，通过推出股权激励计划等长期激励机制，不断激发内部潜力，为长期高质量发展打牢人才基础。

依托高壁垒铸就的竞争优势，晶澳科技获单盈利能力进一步增强，根据第三方权威咨询机构PV InfoLink统计数据，晶澳科技2017-2021年组件出货量连续5年稳居全球前三名。

可以看出，正是基于自身多元领先竞争力的深度融合，晶澳科技形成从一体化布局、技术产品创新、人才团队建设，到渠道市场拓展应用的价值护城河，也是公司能够快速成长及高效发展的核心内因。随着对这些核心优势的不断夯实升级，或将为其未来发展持续迸发更强劲驱动力。

资本赋能全球化、一体化产能布局加速扩张

高增长市场需求下，产能成为决定光伏企业发展速度、能否顺风而上的关键一环。回归A股以来，晶澳科技通过借力国内资本市场，加速一体化产能扩张，持续积蓄成长动能，同时兼顾产能各环节合理分配及海外布局，保障成本控制及开工率，推动盈利能力提升。

近日，晶澳科技公告称公司提交的公开发行可转换公司债券申请材料已获中国证监会受理。此次发行可转债，是晶澳科技再次通过资本加码一体化产能建设，布局提升代表电池发展未来的n型硅片、电池和组件产能，预计2023年n型电池产能将达27.3GW。领先优势产能的抢先落地，使其在巩固电池领域行业地位的同时，在“n”时代迭代热潮的成长机遇中充分受益。

此外，晶澳科技频密布局一体化产能，今年以来累计投资金额已近200亿元，各环节产能规模有序增加。按照未来产能规划，2022年底公司组件产能超50GW，至2023年底组件产能将超过75GW，硅片和电池产能相应增加，是业内整体产能最高、产能配比最均衡的一体化厂商之一。

自2015年开始进行海外产能建设以来，晶澳科技亦不断加速海外产能布局，增强全球供应能力，海外一体化布局相对领先。晶澳科技目前已完成东南亚硅片、电池和组件的一体化产能建设，预计到今年底实现4GW的一体化产能，并逐步完善海外供应链的培育建设，更好的满足全球市场客户需求。

机构分析称，在当前复杂多变的国际贸易环境下，市场与需求愈加分散，区域覆盖度、海外产能布局起着决定性作用。晶澳科技全面、积极的海外布局可有效提升对海外高价、高盈利市场的供货能力，持续提升盈利能力。

在此过程中，资本加持下的全球化、一体化产能扩张无疑成为晶澳科技价值成长的加速器，推动其整体规模快速提升，带动业绩持续增长。数据显示，公司电池组件2021年度出货量25.45GW，根据PV InfoLink的统计，位于全球第二。基于今年的稳健发展，有望延续全球出货量领先的突出市场表现。

行业高景气叠加一体两翼战略升级，赛道空间全面扩容

2022年，光伏装机需求持续旺盛，产业总体延续高景气度。根据工信部数据，今年7－8月，我国多晶硅产量12.05万吨；硅片产量53.67GW，出口约6.1GW；电池产量47.6GW，出口约4.2GW；组件产量43.13GW。1-8月全国晶硅组件出口累计约108GW，出口量同比增长70.2%。

据IRENA预测，2025年光伏发电将达到总电力需求的25%，到了2050年光伏发电的装机容量有望达到8519GW，根据IEA预测，在光伏的带动下，到了2024年，可再生能源在全球发电中占比将由目前的26%攀升至30%。

对于光伏行业景气行情的持续周期，诸多机构持乐观态度。在海通证券电新团队看来，当前光伏行业仍处于需求大于供给阶段，2022-2024年将进入连续3年高增长时期。天风证券电新团队认为，未来几年光伏行业增速保守预估在30%以上，且头部组件企业已经处于较为低估状态，长期积累的品牌渠道优势仍可保证其盈利水平。

在外部利好机遇背景下，晶澳科技2022年起全面推进“一体两翼”战略升级，拓宽赛道布局，打造价值成长新增长极。其中，“一体”指硅片-电池-组件的主产业链，“两翼”指光伏发电下游应用场景解决方案，以及光伏辅材和设备产业。

光伏电站方面，晶澳科技在国内有多个在建“平价上网”项目，到年底将会有约700MW的在建电站项目陆续并网发电，持有的电站规模将超过1GW，进一步扩大自持光伏电站规模，以主产业链“光伏产品事业群”为依托，设立“智慧能源事业部”，加大下游光伏应用的投入，不断扩大光伏电站开发建设规模，同步探索光伏应用场景的开发，向“光伏+”多领域布局，包括BIPV、储能等业务，探索培育新的业绩增量。

光伏辅材和设备方面，设立“光伏新材事业部”，协同主产业链优势进行行业优质资源整合，加强光伏辅材和设备的研发力量，通过胶膜、铝边框、银浆等辅材及单晶炉、高纯石墨制品等设备的技术研发，实现降本增效，为主产业链快速发展保障供应的同时，持续降低成本贡献力量。

在外部光伏产业整体快速发展，以及内部战略布局拓宽升级的双重因素叠加下，晶澳科技所处赛道迎来全面扩容，成长空间进一步打开。行业人士指出，随着聚焦“一体两翼”战略升级，晶澳科技有望通过核心优势巩固升级、资本布局助力，进一步积聚内外动能，加速产业深入，顺应把握市场高景气利好，延续高质量可持续发展，推动市值稳步提升。