（原标题：【BT金融分析师】电商服务平台Shopify 实现逆势增长，分析师称亏损也同步扩大了）

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一站式电商服务平台Shopify 实现了逆势增长，分析师称亏损也同步持续扩大。

Shopify 是一站式电商服务平台，为电商卖家提供搭建网店的技术和模版，管理全渠道的营销、售卖、支付、物流等服务。尽管面临逆风，Shopify仍然成功保持了高增长。然而，对于这家电子商务巨头来说，未来的道路可能并不是一帆风顺。在如今的市场上，投资者很看重公司的盈利能力，这是可以理解的，市场优先考虑的是自由现金流等因素。

不幸的是，Shopify似乎在这两个方面都面临着问题。除非该公司以某种方式实现通用会计准则下GAAP的盈利能力，否则该公司股价可能仍将承压。因此，我对Shopify股票持中立态度。

Shopify在艰难的环境中实现了增长

在2022财年，Shopify的韧性得到了证明。尽管面临着艰难的经济环境，宏观经济挑战影响了消费者的可自由支配支出，Shopify仍实现了相当强劲的收入增长。

2022年，Shopify总营收增至56亿美元，同比增长21%。这是一个巨大的增长数字，此前许多人预计与去年创纪录的数字相比，该公司营收会有所放缓。

而这里需要强调一点，在很大程度上，前一年该公司的收入增长是因疫情所致，疫情期间，许多消费者转向网上购物，许多公司向电子商务的转变。因此，2022年Shopify公布的增长率尤其重要，因为这一数字是基于该公司2021年增长57%等高基数的。

Shopify在电子商务领域不断创新并提供了新的解决方案，这是该公司增长的关键驱动力。2022年，该公司推出了一系列新产品和新功能，旨在让商家和客户更便利。此外，Shopify仍然是商家与客户建立联系的工具。该公司的商品交易总额（GMV）也呈现显著增长，部分原因是由于Shopify Payments的渗透率更高，以及收购的物流服务商DeliverrDeliverr的额外贡献。

此外，Shopify Payments目前在22个国家可以使用，仅在第四季度就处理了342亿美元的商品交易总额GMV，同比增长23%。随着越来越多的商家选择Shopify Payments，该公司的渗透率也在持续上升。2022年，Shopify Payments占GMV的56%，高于前一年的51%。这应该是Shopify的一个很好的增长催化剂。

Shopify的目标是在2023年扩展商店支付和销售点等解决方案，这意味着该公司将保持持续的增长势头。具体而言，该公司管理层预计2023年第一季度的收入同比增长将10%以上。

负面因素：亏损持续扩大

尽管Shopify拥有强劲的增长能力，但该公司很难控制其支出，导致亏损扩大。在28亿美元的毛利润中减去36亿美元的运营费用后，Shopify在2022年的运营亏损达到了8.223亿美元。这显然是一个令人担忧的趋势，尤其是考虑到Shopify已经规模较大，并且在第三季度实施了裁员等成本削减措施。

这是一个令人担忧的情况。如果该公司现在还不能盈利，那么它在什么时候才能盈利？

该公司管理层似乎并不足够重视盈利能力不足这一问题。一个明显的迹象是，该公司的股权激励在2022年从3.307亿美元同比飙升至5.491亿美元。

在亏损侵蚀了一家公司之后，投资者最不愿意看到的就是股权被稀释。这引发了投资者对该公司管理层的质疑。

分析师观点

再来看看华尔街观点，根据过去三个月获得的10个买入、18个持有和3个卖出评级，Shopify 股票获得了“持有”的一致评级。Shopify的平均目标价为47.83美元，意味着该股有18.4%的上涨潜力。

结论

Shopify的增长能力是毋庸置疑的。尽管当前经济环境相当困难，与疫情给该公司带来的顺风相比，Shopify仍然能增加收入。该公司对2023年第一季度的增长前景也相当乐观。

然而，该公司不断扩大的亏损不容忽视。总体而言，在2023年扩大业务规模时，Shopify能否在增长和盈利之间取得平衡仍有待观察。而我认为Shopify的股价将很难回升。

作者：Nikolaos Sismanis

【本文为BT财经金融分析师简版文章，从2022年10月25日起，BT财经除BT财经数据通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。