（原标题：【BT金融分析师】福特计划2026年产200万辆电动汽车，分析师称其在此行业是初创公司）

福特最近向投资者更详细地介绍了燃油车和电动汽车部门的表现。福特计划到2026年底将其电动汽车产能提高到200万辆，约占其2022年全球420万辆产量的50%。

福特刚刚将其财报从以地区划分转变为以业务部门进行划分，从而更细致地了解其电动汽车等业务部门的健康状况。该公司首席财务官John Lawler强调，福特电动汽车部门应被视为“初创企业”，因为随着对该部门的投资增加，该公司今年的亏损也将会增加。

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市场上最好的电动汽车“初创公司”

虽然财报的转变为福特每个部门提供了独特的透明度，但该公司也可以通过突出每个部门的增长，为股东释放新的价值。

财报数据显示，福特汽车在2022年全年营收1580.57亿美元，同比增长15.93%，全年净利润-21.52亿美元（2021年179亿美元），2022年净利率-1.36%。毛利率15%。

实际上，福特汽车的业务板块在2022年贡献了福特集团的绝大部分利润，高达97亿美元。导致福特集团在2022年大额亏损的项目主要包括对Rivian的投资按市值计价净亏损74亿美元，ARGO解散减值记27亿美元。

2022年，福特全球汽车销量为423万辆，其中，福特汽车的新能源车全球销量约35万辆，占比8.3%。

预测显示，到2026年底，福特汽车的产量将达到200万辆，高于2022年的9.6万辆。随着未来24至36个月电动汽车竞争的加剧，福特希望迅速扩大产量，并相信36个月后可以实现稳定盈利。

估值比较

将福特与其他电动汽车初创公司（主要是Rivian、Lucid、Polestar、蔚来汽车和小鹏汽车）进行比较，可以发现福特的电动汽车部门的交易价格低于同行，而且在未来一段时间具有强劲的增长潜力。

让我们深入了解一下福特同行:

Rivian—2022年交付20322辆汽车，营收16.6亿美元，EBIT亏损68.6亿美元。考虑到预计70亿美元的现金消耗，预计年底该公司的企业价值约为100亿美元。

Lucid——2022年交付4369辆汽车，营收6.082亿美元，EBIT亏损25.9亿美元。预计年底企业价值约为160亿美元，现金消耗约为35亿美元。

Polestar——2022年交付51491辆汽车，营收25亿美元，EBIT亏损9.14亿美元。预计年底企业价值为90亿美元。

蔚来—2022年交付122486辆汽车，营收71.4亿美元，EBIT亏损22.7亿美元。预计年终企业价值为165亿美元。

小鹏—2022年交付120757辆汽车，营收38.9亿美元，EBIT亏损12.6亿美元。根据15亿美元的现金消耗估算，该公司的企业价值预计为85亿美元。

因此，从这里看出，这些电动汽车公司共同主题就是亏损加剧——Rivian表现最糟糕，去年税前亏损近70亿美元，而在交付方面几乎没有任何表现。根据这五家选定的同行，福特的电动汽车部门看起来与蔚来非常相似——EBIT亏损类似，但规模略小。

2026年预测显示被低估

可以说，福特对其Model E的期望相当高：从2022年的9.6万辆交付量，到2024年以60万辆的速度生产，然后到2026年进一步提高产量，达到每年200万辆。

但福特需要证明，该车型可以成功实现盈利，同时将60万辆车的运行率提高到200万辆。

假设Model E够在2026年之前成功实现盈利，但略低于其管理层的预期，那么福特该业务部门仍有巨大的上升潜力。

总的来看，与上述五家公司等其他电动汽车初创公司相比，福特似乎拥有显著的比较优势——可以更快地将汽车产量扩大到数百万辆，具备大规模制造的专业知识，Blue（内燃机业务）和Pro（商业和政府车队业务）带来的数十亿美元利润和流入的现金流，可以支持快速扩大产量，而无需每六个月筹集一次资金。

结论

福特Model E目前的估值看起来非常保守。对Model E的预测显示，由于福特希望迅速将销量扩大到100万辆以上，这一业务部门可能被严重低估。对2026年的更保守的预测表明，如果Model E接近实现其管理层的目标，那么该部门的估值可能会大幅上升。

福特希望投资者将Model E的电动汽车业务部门视为初创公司，基于对其2026年的预测，目前我认为福特该部门看起来是当今市场上最好的“初创公司”。与同行不同的是，该部门能够在未来36个月实现盈利的同时，还能更快地扩大规模。

作者：Yannick Frey

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