唯万密封是最近准备发的一只新股，专业从事液压气动密封产品研发、生产和销售，产品主要应用于挖掘机、起重机、装载机，前五大客户覆盖了三一、徐工、中联重科(000157)、郑煤机(601717)等工程机械龙头。

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但是实话实说，唯万密封的下游客户今年日子可不太好过，从已经发了的半年度盈利预告，中联重科利润下滑将近70%，三一重工(600031)的下滑幅度还得超过70%。大环境就是这样，作为工程机械上游中的一员，唯万密封的业绩表现有什么可值得期待的呢？

当然了，做生意这事儿，风水轮流转，特别是周期性行业。但对于唯万密封这家公司，力场君看了它的财务数据，反正是心头一凛、脊背发凉！

最新的数据是截止到今年上半年末的，唯万密封的总资产多达6个多亿，但是你能猜到账面资金有多少？只有1500万元，只占到总资产的2.5%。

与之相比，唯万密封的应收款项是3个亿、相当于货币资金的20倍，而且在上面营收下滑了22%的基础上，相比去年末的应收款项金额还小幅增长。负债端也同样没法看，长短期贷款都在5000万元上下。

再来看现金流压力，还不提采购，就说员工工资，上半年“支付给职工及为职工支付的现金”支出金额2500万元，每个月就是400多万，唯万密封的资金只够付不到4个月人员工资的。力场君反正是不理解，手里只拿着1500万元现金的唯万密封，日子是怎么熬过来的？

问题是，过去几年里唯万密封账面净利润都是大几千万元，今年上半年再不济，净利润也还有个3000多万，按说应该不缺钱呀，但是钱去哪儿了？

从现金流量表数据来看，2020年和2021年唯万密封投资活动净现金流出都在5000万元以上，而且都用在了购置固定资产上面。具体来看主要是买房子置地了，房屋及建筑物金额在2019年末还是零，2021年末就已经有8800多万元了；机器设备也没少买，2019年末只有1500多万元，2021年末就已经有2800多万元了，翻了一番。

但是关键点来看，暴增的固定资产、翻番的机器设备，没给唯万密封带来啥好处呀，2021年收入只微增了1.39%，今年上半年直接下滑了22%，而且从招股书披露的细节数据，核心产品也就是密封件的产能2021年相比2020年没有多少增加，但是当年机器设备可是净增加了上千万元、增幅在50%以上。

买房子置地加上采购设备，都没能换来产品产能的增长和收入的增加，唯万密封耗尽货币资金这是买了个寂寞呀！

这样的数据，在力场君这样一个老会计眼里，已经不只是风险巨大、资金链随时可能断掉的窟窿，更隐藏着固定资产采购背后可能存在种种问题，以及公司实际情况可能已经产能过剩了。是不是这样，时间会给出答案；如果真有问题，不出三年，必现原形。

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