民生证券股份有限公司吕伟,丁辰晖近期对浪潮信息(000977)进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：现金流显著改善，静待需求回暖》，本报告对浪潮信息给出买入评级，当前股价为22.41元。

浪潮信息(000977)

(资料图)

事件概述： 浪潮信息于 10 月 29 日晚发布三季报， 2022 年前三季度实现营业收入 527.67 亿元，同比增长 14.10%；实现归母净利润 15.46 亿元，同比增长 14.47%；实现扣非后净利润 13.99 亿元，同比增长 15.85%。

收入端保持稳健增长，静待需求回暖。 从单季度情况看，浪潮 Q3 实现营收179.16 亿元，同比增长 1.27%，收入增速相较于前两个季度有所回落，一方面疫情的持续反复压制各地项目的交付，另一方面下游核心客户互联网企业投资支出仍相对保守， 需求仍阶段性承压。

规模效应持续显现， Q3 单季度扣非利润增速达 12%。 从利润情况看，浪潮22Q3 单季度归母净利润达到 5.92 亿元，同比增长 8%；单季度扣非净利润 5.63亿元，同比增长 12.31%。公司持续保持良好的费用控制和稳健的毛利率和良好的费用控制，同时本季度的资产减值损失较去年同期也实现了良好的管理，因此三季度公司在利润端依然保持了良好的增长水平。

现金流显著改善，经营质量持续提升。 浪潮 22Q3 单季度经营性净现金流为39.75 亿元，同比增长 165%，去年同期为 1.89 亿元；公司前三季度经营性净现金流为-66.98 亿元，净流出持续收窄。从存货科目上观察，公司 22Q3 存货为168.9 亿元，较 22H1 下降近 50 亿元，公司去年持续进行的备货行为目前看有所放缓，现金流层面的压力有望逐步缓解。

投资建议： 预计公司 22-24 年归母净利润分别为 23.17、 26.98、 30.58 亿元，当前市值对应 22-24 年 PE 分别为 14/12/11 倍。浪潮是全球服务器龙头，有望充分受益于全球互联网资本开支的提升与国内“数字经济”建设的红利，作为行业龙头仍具备估值优势，维持“推荐”评级。

风险提示： 数字经济建设不及预期；互联网公司资本开支不及预期；原材料供应格局改善进程不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券(600837)洪琳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.69%，其预测2022年度归属净利润为盈利24.51亿，根据现价换算的预测PE为13.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为33.54。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，浪潮信息（000977）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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