每经记者 熊嘉楠 每经编辑 文多

伴随大盘波动，白酒股10月也经历了一轮回调。10月白酒板块整体跌幅24.89%，同期食品饮料板块跌幅21.19%。

尤其是在10月24日，白酒股竟无一上涨，贵州茅台(600519)（SH600519，股价1585.25元，市值1.99万亿元）盘中一度跌超8%，刺破1500元。而在10月31日，贵州茅台(600519)盘中股价一度低至1333元/股。

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一位券商分析师则向《每经融媒·将进酒》记者分析称，在市场预期不足的情况下，就会出现此前那种短期阶段性大幅回落的局面，当前白酒板块进入跟随经济企稳逐渐筑底的过程。综合市场分析人士观点，前期白酒股下跌或与9月份社会消费品零售数据中烟酒数据下滑、美联储加息、市场预期减弱有关。

之后的11月1日，白酒股迎来超跌反弹，贵州茅台收复1400元关口，并创下年内单日最高涨幅。而截至11月16日收盘，贵州茅台收盘价为1585.25元/股，对比其10月股价低点来看，算是收复“失地”不少。与此同时，11月以来的白酒股整体行情也较10月底有所“回暖”。

跌宕起伏的白酒股

“十一”假期后的第一个交易日，白酒股集体下跌：贵州茅台股价破1800元关口；泸州老窖(000568)（SZ000568，股价186.17元，市值2740亿元）、五粮液(000858)（SZ000858，股价154.21元，市值5986亿元）、山西汾酒(600809)（SH600809，股价266.11元，市值3247亿元）等头部酒企股价跌幅均超5%。

此后的半个月间，白酒股仍一路震荡下行，10月10日至21日，东方财富(300059)白酒指数（BK0896）跌幅2.67%。

至10月24日，开盘后白酒股再遇集体下跌，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液、洋河股份(002304)（SZ002304，股价146.23元，市值2204亿元）下跌超过5%。

直到11月1日，经过近3周的震荡下行后，白酒股迎来全线上涨。

11月1日收盘时，顺鑫农业(000860)（SZ000860，股价29.40元，市值218.1亿元）、酒鬼酒(000799)（SZ000799，股价123.58元，市值401.5亿元）涨停；舍得酒业(600702)（SH600702，股价144.84元，市值480.9亿元）上涨9.8%；泸州老窖、水井坊(600779)（SH600779，股价65.17元，市值318.3亿元）、贵州茅台涨幅超过了8%。其中，贵州茅台收复1400元关口，且创下年内单日最高涨幅。

消息面上，在持续了近3周的下跌后，10月31日中国酒业协会联合贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒(000596)（SZ000596，股价244.95元，市值1295亿元）等6大白酒龙头发表署名文章《中国白酒产业是充分市场化的长周期产业》。

11月8日，由每日经济新闻和中企万博（集团）公司主办的2022第二届中国食品饮料资本论坛上，华创证券食品饮料首席分析师欧阳予分析道：“10月份整个食品饮料板块都出现了大幅回调，特别是白酒板块。这里也体现了目前资本市场对食品饮料行业，特别是（对）酒水板块有比较大的分歧。”

欧阳予继续分析说：“对于白酒板块，应该可以非常明确的一点是，政策的边际影响相对于十年前来说，应该是大大降低了。所以在恐慌式下跌之余，这里面肯定是包含了很多非理性的因素，这一点是可以明确的。”

近日，一位不愿具名的券商分析师通过微信向《每经融媒·将进酒》记者表示，在市场预期不足的情况下，就会出现此前那种短期阶段性大幅回落的局面，当前白酒板块已跟随进入企稳逐渐筑底的过程。

“一天的上涨还看不出什么，只能说是超跌反弹。”上述分析师也说道，“此前大多数白酒股下跌不是个人所为，而是机构。既然是机构卖出，那么短期不会重新买回。”

券商看好后市名酒企

白酒股的下跌让市场感到意外，头部白酒股陆续公布了前三季度业绩报告。虽然近年白酒消费场景受到较大影响，市场动销放缓，但头部白酒股的前三季度业绩依然维持增长。

20家上市白酒企业三季报显示，其中15家营业收入实现双位数增长，泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业等增速达20%以上。

从这些酒企披露的三季报来看，上市公司的收入、利润表现相对稳定，净利率仍有提升，现东吴证券(601555)研报认为，现金流同比有所下降但相对可控。因此从基本面展望四季度和春节，高端酒稳健增长，今年全年动销表现相对较好，在春节期间仍存在较好的韧性；区域酒的表现相对次之。在弱动销、疫情反复、资金流出的影响下，板块主要面对的压力来自库存/春节回款/明年业绩表现，信心较为低迷，低预期逐步反映，短期虽仍存在不确定，但名优酒企的中长期价值逐步显现。

可以看到，虽然市场对白酒股短期信心不足，但长期来看，机构对名优酒企价值是长期看好的。

每日经济新闻联合中国移动和粉俱乐部和HCR慧辰特别策划的白酒消费趋势报告显示，从购买品牌选择来看，名酒品牌确定性强。调研显示，选择贵州茅台、五粮液、泸州老窖等一线名酒品牌的消费者最多，占58.9%。

“对于未来白酒持续增长的平稳性，也就是过去市场最为担心的白酒周期性问题，在目前这个时点来看，（白酒的）需求结构还是以大众消费为主。对于头部酒企增长平稳性的问题，一方面老名酒企业的先天品牌优势带来了近几年品牌的加速集中化。

根据中国酒业协会的数据，六大上市名酒目前的收入占比体量已经达到了46%，而这个数据在2016至2017年的时候仅仅是20%多，明显快速提升。这背后最本质的原因还是消费者往品牌、品质（方向）转变，老名酒的优势自然而然明显地发挥出来。”欧阳予表示。