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国信证券:港股将在4月步入上行窗口 建议关注互联网与消费板块 焦点速读
来源: 新浪网      时间:2023-04-03 11:02:43

国信证券发布研究报告称,美长债收益率已经见顶,且前期跌幅较大,港股将会在4月份呈现不断修复的局面,风险溢价率对应2023年港股的振荡区间为18000点至24000点左右。在板块配置上,该行推荐:互联网与消费、地产链及电信运营商。


(资料图)

国信证券主要观点如下:

美国由银行危机引发的衰退担忧。

3月份硅谷银行暴雷之后,美国通胀画风骤变,大转弯式地开始交易衰退。其中原油价格破掉70美元,美债收益率大幅降落至3.4%,且市场开始期待5月份仅加息1次(甚至不加),全年降息3-4次。

我们目前能确定的是,美长债收益率已经见顶,这对港股是有利的;需要跟踪的是,美国的通胀下行无疑,但是否会如期地下行可能还有反复,尤其是在原油未来可能的反弹之后。我们认为,目前谈及美股反转为时过早,仍然以震荡行情为主。

国内社融反转,经济稳健上行。

社融于2月份开始启动新一轮的上行周期,它是经济的前导,因此在2-3个月之内,我们将看到实业数据的不断修复。

目前,产量数据已经在恢复中,PPI则还在下行中,预计4月-5月见底。在这样的格局下,下游消费,中字头高股息,以及自周期的人工智能,在短期仍好过中游与上游。待PPI触底之后,中游制造业的吸引力,包括新能源、电子、机械、军工等,其比较优势将会增强。

港股:迎接金色四月。

由于美国从3月份开始转向交易衰退,因此通胀、美债收益率均再一次走入下降通道,加之港股前期跌幅较大,4月份会呈现不断修复的局面。

在板块配置上,我们推荐:

1、互联网与消费首选:互联网回调较为明显,且一季报均会有显著改善;食品饮料与社会服务也回落显著,是经济复苏率先受益的板块;医药股目前价格已经非常具有吸引力,且未来成长性排名居前;以上三者,均是在10月份之后反弹幅度大,且近期回落明显的行业,且同属于下游,因此作为首选;

2、地产链:包括地产、银行、非银、建材、家电、轻工、有色金属,这几个板块依赖于地产销售,目前的共同特征是跌幅较大,数据相对稳步,但我们认为伴随着房地产销售的逐步复苏,它们的估值也将逐渐修复;

3、继续看好电信运营商。作为中字头国企的代表,电信运营商也经历了回调且有企稳的迹象,由于它们股息率依然有优势,所以它们仍值得持有。

我们测算了风险溢价率对应2023年港股的振荡区间,下限18000点左右,上限24000点左右,我们期待4月份港股有份不错的表现。

风险提示:美国经济衰退的风险,疫情发展的不确定性,全球地缘冲突的风险。

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