A股成交量已多日破万亿，俗话说“有量才有行情”，A股看多情绪高涨。此时布局基金同样也不失为一个好的时机，而我们在购买基金的时候，基金过往业绩是非常重要的一个参考标准，但是市场上的基准有太多，而且在不同的基准下比照出来的业绩也不同。比如广发基金旗下的两只基金——截至3月31日，基金A和基金B近1年的业绩分别为-18%和-3%，如果要和沪深300相比，则两只基金的表现可谓是冰火两重天，基金A跑输13pct，基金B跑赢2pct，那我们必定会选择买入基金B；但是若要和业绩比较基准相比，基金B同样跑输，最终购买哪知基金犹未可知。所以分歧在于各自的参照物不同，得出的结论也就不同了。

(相关资料图)

那么，市场上有什么指数能够比较公平的衡量某只或者某几只基金的表现呢？我们帮大家找到了3只。

一

中证偏股基金指数

对于主动权益型基金的基准，目前业内比较认可的是中证偏股基金指数（930950.CSI）。

该指数通过选取市场上成立时间满3个月且股票投资范围下限在60%以上的开放式基金作为样本。从该基金指数的历史业绩看，近5/10年业绩显著跑赢沪深300等一众指数。近10年涨幅为134.37%，平均年化收益达到12.10%，无论在牛市或熊市环境中，相较其他大中小盘指数来看，超额收益都十分显著。

而从代表性来看，2008年-2022年每年偏股类基金收益的中位数、平均值和中证偏股基金指数收益差异不大，说明该指数可以代表基金的整体收益水平。

从基金业绩看，能够跑赢中证偏股基金指数的标的是非常稀缺的。其中2008年-2012年更是“独孤求败”，近5年才出现了30多只主动权益型基金能够连续跑赢该指数，占全市场主动权益型基金的0.55%。

此外中证偏股基金指数还是一只与时俱进的指数。该基金指数的成份基金和权重因子是定期调整的，意味着可以比较及时地反映市场上大多数偏股基金的表现以及持仓变动。

可以说该指数自带显著的α，若能以此为基准，那么绝对能跑赢市场上99%的基金！

二

中证主要消费指数

消费的复苏已成定局，那么如何通过指数基金布局消费行业？

目前全市场跟踪消费领域的指数共有19个，其中包含消费的二级领域，比如消费电子、消费服务、线上消费，以及Smart指数，比如消费红利指数。不过消费者比较熟悉的应该只有6个：

从2010年开始以来，翻倍的有4只，其中中证主要消费指数（000932.SH）最高。一方面该指数以沪深两市作为样本池，相较于其他5只指数更加具有广泛性和代表性，另一方面，该指数聚焦必需消费领域，比如食饮、农业、日用品、化妆品等，所以周期性更弱，更适合长期投资。这也可以解释为何2021年以来该指数收益率最高。而且由于覆盖性更大，所以也更均衡，因此在波动性、回撤率上更具优势。

消费不仅“长坡厚雪”，牛股辈出，而且在短期也是极有投资价值。疫情消退、出行/餐饮/PMI数据全面回暖，景气面持续扩大，市场对我国的经济前景保持乐观。比如世界银行将今年我国经济增长预期上调至5.1%。消费各细分领域从开年以来也都在快速修复，叠加部分子板块比如肉制品、乳品、软饮等估值相对较低。而截至4月2日，中证主要消费指数PE-TTM(剔除负值)是35.47，处于近3年的30.14%分位，整体也并不昂贵。

三

中证生物科技主题指数

医药方面近期非常受市场关注。从政策上近一个月有国办的《中医药振兴发展重大工程实施方案》、新版国家医保药品目录于3月起正式实施、中办+国办的《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，且两会有政协委员也提出要建设中药材国际标准，推动中医药走向世界，支持中医药传承创新发展，加强中医药服务体系建设，带动板块迎来一波投资热潮。事实上，经历了2021年、2022年持续两年的深度调整，医药板块处于历史低位。基本面上则有接近六成的生物医药上市公司年报业绩预喜。所以如果想购买医药基金的话，也可以去寻找一个锚来做基准筛选相应的基金。

全市场上跟踪医疗医药的指数有29只，比如恒生香港上市生物科技指数（HSHKBIO.HK）、恒生医疗保健指数（HSHCI.HK）、沪港深500医药全收益（H20463.CSI）、CS创新药（931152.CSI）、疫苗生科（980015.SZ）、医疗器械（H30217.CSI）、300医药（000913.SH）、800医卫（000933.SH）等等。基本覆盖到了医疗医药的各个领域。近10年来各指数却表现各异，有的涨幅超200%，有的却是负收益。其中中证生物科技主题指数（930743.CSI）以224.16%的收益领涨所有主题指数。

该指数从沪深市场中选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其他人体生物科技的上市公司作为指数样本，以反映沪深市场生物科技类上市公司证券的整体表现。成分股市值多在500亿以下，其中在200亿以下的有24只，占比48%。行业分布上，聚焦在医疗研发外包、疫苗、化学制剂等行业。前十大重仓股涵盖疫苗、CXO、IVD等医药细分景气赛道的核心个股，科技含量极高，比如其中的恒瑞医药(600276)、药明康德(603259)占比超过10%。

生物科技是医药板块的重要分支，是我国确定的七大战新产业之一，未来投资潜力极大。

一是政策支持，而且多是国家层面。比如建立高新区、税收优惠、税收返还、人才引进等。二是工程师红利。我国出国留学归国人才比例从2015年的78.1%上升至2019年的82.5%，对我国医药生物产业的科研水平、科研成果转化、行业发展推动极大。比如近期就有颜宁履新，担任深圳湾实验室（生命信息与生物医药广东省实验室）主任。三是行业内一二级市场联动比较频繁。比如2021年医药公司大幅对外增资、设立基金管理公司、成立私募企业等在一级市场布局。四是我国医药公司的研发投入长期高于全球。数据统计我国医药市场的研发开支在2016年至2021年的年复合增长率在20.2%，约为全球同期水平的2.7倍，且未来我国的研发开支仍将高于全球同期水平。五是社会需求旺盛。生物科技覆盖面广，且我们生老病死都离不开，也存在爆发性需求。随着生活水平和科学技术的提升，生物科技的效用只会更大。六是业绩好+估值低。据iFinD数据显示，预计中证生科2024年净利润有望超千亿，成长空间广阔。截至4月2日，该指数PE-TTM(剔除负值)是25.78，处于近3/5年7.40%/4.44%分位。

所以如果以这个为锚定基准，α和β未来都比较显著。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员雒佑，封面图来自壹图网。

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