太平洋证券股份有限公司曹佩近期对航天宏图(688066)进行研究并发布了研究报告《业绩快速增长，有望受益数据要素市场发展》，本报告对航天宏图给出买入评级，当前股价为83.34元。

航天宏图(688066)

(资料图)

事件：

公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入24.57亿元，同比增长67.32%；归母净利润2.64亿元，同比增长32.06%；扣非后的归母净利润2.22亿元，同比增长46.40%。2023Q1实现营业收入2.75亿元，同比增长40.78%；归母净利润-0.89亿元，同比下降79.66%；扣非后的归母净利润-0.97亿元，同比下降106.32%。

业绩快速增长，全年新签订单再创新高。2022年，公司实现营业收入24.57亿元，同比增长67.32%，其中空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为1.90亿元/21.88亿元/0.78亿元，同比增长21%/73%/77%。公司按照“增强上游数据获取能力，加快平台云化转型速度，扩大下游行业应用优势”的发展理念，完善自身经营布局，全年新签订单再创新高，全年新签订单总额30.74亿元，同比增长41.66%。

完善全产业链布局，有望受益数据要素市场发展。公司扎实推进全产业链布局，积极探索“第二增长曲线”，业务模式从空天信息产业链中下游向上游拓展，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设，构建空天地一体化数据资源体系。2022年，公司稳步推进建设分布式干涉雷达卫星星座进程，宏图一号卫星星座已于2023年3月30日完成发射，并进入预定轨道。公司PIE+行业业务将逐步接入公司自主的航天/航空自主数据源，依托“数据+云+应用+生态”的服务模式，深度挖掘数据的应用价值，建设行业级一体化服务平台体系与数据产品。在国家加快推进数据要素与数字基础设施布局建设的背景下，以遥感科技为核心技术的时空大数据信息服务将成为数字经济建设的重要支柱，公司作为国内领先、国际先进的智慧地球时空大数据服务商，有望受益于数据要素与数字经济发展。

持续加大研发投入，不断强化云服务能力。公司积极开展以人工智能、云计算、虚拟现实、星上处理为代表的新一代信息技术与对地观测技术的跨界融合和持续创新，构建了“一云、一球、一套工具集”的产品体系。基于PIE-Engine开发的云平台，已初步形成“平台+SaaS应用”、“软件+数据”的服务模式，2022年增加了无人机巡检、精准施工监管服务、区域沉降监测等SaaS服务能力。“球”系列产品承载云端海量多源数据、融入沉浸式虚拟现实技术，实现陆海空天电等多维环境全景构建与仿真展示；工具集产品在原有PIE产品基础上持续优化完善，细分领域处理工具逐步迈向实时编译，自由化定制的通用性产品，降低空天数据面向各个行业从业者的使用难度。

积极探索AI+遥感，有望助力降本增效。公司正在积极探索AI在遥感领域的应用。目前公司PIE-Engine平台在产品方面大幅增强了可视化、交互式的数据分析能力，实现了遥感AI场景分类任务从样本标注到模型训练、发布、解译的全流程能力，增加了超过20个航空航天AI模型以及20万+样本数据，智能化水平得到进一步提升；针对大数据分析和知识挖掘业务需求，研发了Knowledge知识图谱产品，实现了从本体构建到语料标注、模型训练到知识抽取、图谱构建到图谱应用的全链路工具集，并在此基础上初步建立了气象、地震、自然资源等领域的典型图谱库。随着AI技术深化发展，大模型将逐渐成为多模态遥感文本、影像数据处理和分析的通用有力工具，未来公司将逐步开发通用型的遥感智能解译大模型，有望赋能PIE平台，带动产品力升级，助力降本增效。

投资建议：公司是国内领先的遥感行业服务提供商，积极推进遥感领域的全产业布局，作为领先的智慧地球时空大数据服务商，公司有望受益于数据要素与数字经济发展。公司积极探索AI+遥感，有望借助AI实现降本增效。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为2.23元、3.28元和4.41元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；产品拓展低于预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券闻学臣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利4亿，根据现价换算的预测PE为38.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为125.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，航天宏图（688066）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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