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公司发布一季报。2023Q1公司实现营收16.58亿元,同比+14.53％,环比+7.49％;归母净利润2.50亿元,同比+7.33％,环比+80.17％;扣非归母净利润2.40亿元,同比+4.33％。23Q1毛利率/净利率分别为22.34％/15.09％,环比+3.99pct/+6.09pct。

全球化布局进一步深化,“833plus“战略规划稳步推进。公司计划用10年在全球布局8座数字化智能制造基地(中国3座,泰国2座,欧洲、非洲、北美各1座),同时运行3座研发中心(中国、欧洲、北美)和3座用户体验中心,plus是指择机并购一家国际知名轮胎企业。目前,除了国内青岛工厂和泰国一期工厂外,泰国二期“年产600万条半钢胎及200万条全钢胎项目“已基本建成,预计2023年可大规模投产。同时加快推进“西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目“、“森麒麟(摩洛哥)年产600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目“。

定位中高端,配套市场稳步推进。公司形成以境外替换市场为核心销售领域、持续培育境内替换市场、重点攻坚全球中高端主机厂配套市场的销售格局。成为德国大众集团合格供应商后,公司继续推进,为奥迪汽车配套轮胎。为中高端主机厂提供配套轮胎,有利于间接带动公司产品在替换市场的销量,有助于公司塑造高端轮胎品牌形象。

专注大尺寸轮胎,重视新能源“绿色轮胎“开发。根据公司2022年报,公司17寸及以上的大尺寸轮胎销售金额占比持续保持在60％以上,为全球唯二两家企业。2022年,公司自主创新研发的超高性能新能源汽车专用轮胎QirinEV,噪声、湿滑、滚阻全部达到欧盟标签法A等级。

盈利预测与投资建议。预计23-24年公司EPS分别2.14/2.56元/股,参考可比公司估值,给予23年业绩18倍PE估值,对应合理价值38.51元/股,给予“买入“评级。

风险提示。新增产能不及预期;汽车产业政策风险;海外市场拓展风险。