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投资要点:

一、外盘表现：“五一”假期前后（4/24-5/2）全球主要股指多数下跌，欧洲股指领跌，大宗商品普遍回落，黄金价格上涨。美股方面，纳斯达克指数上涨0.07%，标普500和道琼斯工业指数分别下跌0.34%、0.37%。在美国银行业危机和经济衰退担忧下，美股石油和天然气、金融、公共事业指数跌幅居前。大宗商品价格普遍回落，国际原油大跌，LME铜下跌3%，COMEX黄金上涨1.84%。外汇方面，美元指数上涨0.23%，美元兑日元汇率大幅贬值1.81%，一度跌破137。

二、海外聚焦：美国经济增速不及预期，银行业危机和债务上限引发担忧，5月美联储大概率加息25基点。1）美国2023年一季度GDP环比折合年率初值为1.1%，不及预期，主要反映了私营部门库存投资下降和非住宅类固定投资放缓；2）美国两党围绕债务上限展开博弈，总统拜登在5月9日与国会四位高层领导人的会晤中不会就债务上限问题进行谈判；3）美国银行业危机持续发酵，第一共和银行被接管；4）日本央行维持现行超宽松货币政策，日元汇率快速贬值；5）欧元区第一季度季调后GDP环比增长0.1%，低于市场预期的0.2%，其中德国一季度GDP环比零增长；6）美联储将于北京时间周四公布利率决议，市场预期美联储5月继续加息25个基点。

三、五一假期回顾：服务消费大幅回升，房地产销售较平稳。1）今年“五一”是疫情防控优化后的首个小长假，居民出游人次大幅回升。中国旅游研究院预测，今年五一出游人次将超过2.4亿，恢复至2019年的104%；2）交通运输部数据显示，“五一”前三天，全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量近1.6亿人次，比2022年同期增长161.9%；3）假期服务消费明显回暖，餐饮、电影消费火热；4）地产销售复苏偏缓。“五一”前四天，30大中城市商品房成交面积低于2022年同期。

四、投资建议：国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

风险提示:海外市场大幅波动；地缘政治风险等。