（原标题：近三年归母净利复合增速达35% 废物处置领军企业——华新环保上市）

2022年临近收尾，人类抗击新冠肺炎疫情转眼已过了第三个年头，近日，疫情防控“新十条”进入落地实施阶段，放开已成定局，我国复工复产稳步推进，沉寂许久的消费潮开始涌动。与此同时，世界各国携手应对环境变化的努力也不曾停歇，促进绿色可持续发展已然成为全球共识的“公约数”。其中，在“双碳”战略引领下，循环经济方兴未艾，我国转型高质量、可持续发展亦正步入“快车道”。

值此供需两端景气度或将同步回升的大好时机，华新绿源环保股份有限公司（以下简称：华新环保；证券代码：301265.SZ）于12月16日也正式在深交所挂牌上市。公开资料显示，华新环保是地区领先的固体废物综合处置高新技术企业，长期专耕固体废物资源化利用和处理处置，主要业务包括电子废弃物拆解、报废机动车拆解、废旧电子设备回收再利用和危废综合经营。发展至今，公司已具备齐全的相关业务资质、领先的技术水平以及显著的渠道优势，业务布局完整性亦位居行业前列。据悉，早在2012年，公司就被财政部、环保部、工信部等列入了全国“第一批废弃电器电子产品处理基金补贴企业”名单，还是发改委确定的废旧家电回收利用国家示范项目承建单位，业务综合实力已获广泛认可。

(资料图片仅供参考)

同时，据了解，本次华新环保拟公开发行7575万股，每股发行价格13.28元，网上初步有效申购倍数高达5955.74750倍，网上定价发行的中签率也仅为0.0286%，可以说受到了投资者的热烈追捧。而随着申购工作的顺利完成，预计借力资本桥梁，公司即将乘势而上，书写发展新篇章。

有“土壤”，能“发育”：固废业务前景广阔

“互联网+”点燃发展引擎

企业的快速生长离不开市场丰沃“土壤”的“滋养”。

当前，在可持续发展趋势下，资源合理利用已成题中应有之义。由于电子废弃物、报废车辆的非正规拆解，不但会对环境造成二次污染，还将造成巨大的资源浪费，随着环保政策愈加完善与严格，电子废弃物与报废车辆将逐渐流回正规拆解渠道，而废弃电子产品和报废机动车正是华新环保主营业务。

据了解，电子废弃物拆解以及报废机动车拆解的主要原材料，每年产生数量较为巨大，其中，根据生态环境部公布的2021年前三季度处理数据和行业调研估算，2021年，我国废弃电器电子产品的处理量已达到了约8700万台。而在报废机动车方面，我国汽车产业自2005年起蓬勃生长，居民汽车保有量连年高增，随着使用年限将至，前期积累的大量汽车将陆续进入报废期。此外，公安部相关数据还显示，截至2022年11月底，全国机动车保有量达4.15亿辆，这表示，未来报废机动车拆解市场仍有着广阔增量空间。

除了必需的“土壤”，企业也需要具备自我发育的实力。对于华新环保来说，这意味着“扎根”位置的选择、渠道优势的建立以及运营方式的不断革新。

在区位选择上，公司总部位于北京市。北京是我国的政治、文化、国际交往与科技创新中心，全市地区生产总值先后跨越了两个万亿台阶，从1.9万亿元增长到4.03万亿元，人均GDP也从9.28万元增长到18.4万元，居于全国首位，达到发达经济体中等水平。发达的经济水平意味着该地区电器电子产品和汽车的保有量较高，这也可以从侧面看出，北京市对固废处理处置有着充足的市场需求。

同时，华新环保还拥有稳定的回收渠道。据了解，废旧电子设备回收再利用业务近三年也对公司贡献营收为12%左右，该业务产品主要为二手服务器、二手计算机等产品或部件，对原材料有一定要求，只有产品性能、稳定性较高的报废电子设备经过调试后才会具备较高的使用价值。凭借规模优势以及专业的电子产品处置能力等优势，华新环保同多家大型互联网科技公司、金融公司、政府机关、事业单位、4S店以及规模较大的个人供应商达成了长期合作关系，原材料来源稳定。

值得注意的是，在运营方式上，公司注重与时俱进，顺应产业升级大势，探寻“互联网+”发展路径。利用微信平台超8亿月活的用户沉淀，公司开通了公众号并开发了业务小程序，创新性拓展线上竞拍业务，还实现了报废机动车回收、拆解以及二手汽车配件销售全环节互联网化，不但大幅节约了交易双方时间和沟通成本、拓展了个人客户，也显著增厚了公司业绩。2019年至2021年，公司电子废弃物拆解业务以及报废机动车拆解业务通过网上竞拍模式产生收入分别为1.47亿元、1.24亿元和2.41亿元，毛利占该两项业务产生的毛利（扣除基金补贴产生的毛利）近三年约为53%。

数据见真章。言及企业是否具备强竞争力，终要回归到财务视角，审视其关键业绩指标是否能够保持良性增长。华新环保招股书还显示，2019年至2021年，公司营业收入由5.83亿元增至7.82亿元，复合年增长率达16%；归属于母公司所有者的净利润则由8579万元增至1.56亿元，复合年增长率达35%。

对于华新环保近年的发展态势与业务布局，有知名头部证券机构研究员分析认为，华新环保具备综合处理处置电子废弃物、废旧电子设备、报废机动车和危险废物的能力，且公司在固废处理领域形成的较为完整的业务链条，可以更好地发挥业务间的协同效应，为下一步多个危废资源综合利用项目的建设提供了依托和保障。

危废业务打造差异化竞争优势

业绩取得亮眼增速

“危废”是危险废物的简称，指具有腐蚀性、毒性、易燃性等可能对环境或者人类健康造成有害影响的固体或液体废物，2021年《国家危险废物名录》将其分为46大类467种。《2020年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》显示，2019年我国大、中城市工业危废产生量达4499万吨，而危废许可证持证单位实际收集和利用处置量为3558万吨，同比增长31.92%，但同危废产生量相比仍存巨大缺口。

尽管如此，由于该类废物存在危害性，我国对危废行业企业实行经营许可制度并对其严格监管。根据规定，危废综合经营必须要具备专业技术人员、符合安全要求的贮存设施、处置设施、污染防治设施以及填埋场所的土地使用权。此外，已具备经营许可证的企业若想增加危废经营类别，需在符合要求的前提下重新申领危废经营许可证。

危废经营行业特殊性所带来的严苛准入条件，使得以华新环保为代表的已入局企业牢筑资质壁垒。从种类上看，据《危废处理行业分析展望》相关资料显示，目前全行业接近90%的企业处理危险废物种类少于10种，仅有不到1%的企业能够处理25种以上的危废，而华新环保具备综合处置36大类危险废物的核准经营资格。而若站在处理量角度，67%的企业危废年处理能力低于2万吨，超过80%的企业日处理能力低于50吨。反观华新环保，公司核定年处理能力可达9.5万吨，平均日处理能力可达260吨，处理规模遥遥领先于行业平均水平。

在危废业务的勤恳耕耘，也为华新环保带来了可观回报。招股书显示，2019年至2021年，公司危废处置服务产生销售收入分别为3433万元、1.19亿元和1.52亿元，占主营业务收入比例也由6%增至19.69%，今年上半年占比再次升至24.34%。尤值一提的是，危废处置与其他业务板块相比毛利率较高，公司近三年危废处置业务毛利率平均为74%。可以看出，危废综合经营已被华新环保成功打造为第二增长极。

在未来战略布局中，公司亦将发展危废业务放在了重要位置。在募投项目规划上，“3万t/年焚烧处置项目”可处理危险废物23大类；“华新危险废物处置中心变更项目”则拟在内蒙古华新危险废物处置中心项目建设预留用地上，将原第六区柔性填埋场变更为刚性填埋场，变更后合计处理危险废物规模仍为9.5万吨/年，现已建成第二区柔性填埋场并投入使用。根据公司建设进度，内蒙古生态环境厅现已核发刚性填埋场处理能力1.2万吨/年的危废经营许可证。

除了募投项目，公司“贵金属及铜物料提炼项目”（以下简称：贵金属项目）、“飞灰脱盐及工业废盐综合利用项目”“氟化工高沸物综合利用项目”以及“含钴冶炼废渣中钴的提取项目”四大危废资源综合利用自主项目也处于稳步推进中，其中贵金属项目部分业务已处于试生产阶段。随着上述项目的有序落地，公司将实现生活垃圾飞灰年综合利用3万吨、废盐3.5万吨，提升自身制造高附加值脂肪族含氟化学品能力，且能够生产出锂电池级硫酸钴，盈利能力和持续经营能力将进一步增强。

相对于西方，华新环保所经营的固废业务以及危废综合处置在我国起步较晚，属于国家鼓励类行业，随着未来环保企业的不断发展，如华新环保这种拥有较大规模、雄厚资金实力、成熟拆解工艺水平的龙头企业有望脱颖而出，市占率进一步提高，实现强者恒强。