（原标题：【BT金融分析师】奈飞股票开始大规模反弹，分析师称该股似乎被严重高估）

奈飞（Netflix）的股票在过去的一年里经历了大规模的反弹，比52周低点162美元翻了一倍多。然而，该股的涨势是否可能开始失去动力？

一方面，目前有几个积极的催化剂支持奈飞的看涨观点，包括持续的订阅用户增长、行业领先的盈利指标，以及有前景的广告模式。

(资料图)

另一方面，相对于未来的盈利增长预期，该股似乎被严重高估。因此，我认为奈飞目前的股价上涨潜力有限。因此，我对奈飞股票持中立态度。

“牛市”

在我看来，奈飞的看涨理由主要包括三个关键因素——持续的订阅用户增长、业内无与伦比的盈利指标，以及有前景的带有广告的模式。

用户增长

奈飞的用户增长继续给人留下深刻印象。奈飞是疫情的主要受益者之一。由于受到疫情影响，消费者转向家庭娱乐，该公司在2020年和2021年期间成功保持了强劲的净用户增长。

然而，随着疫情的缓解，奈飞的净用户数量开始出现下降，在2022年第一季度失去了约20万付费用户。这引起了投资者的恐慌，他们担心该公司的盈利很快就会减速，特别是当时市场上出现了Disney+等竞争对手。

幸运的是，这次挫折只是暂时的。尽管奈飞的订阅用户增长出现了短暂的下降，但该公司很快就反弹回到了增长模式。事实上，自那以后，奈飞的会员数量每个季度都在持续增长，其中2022年第四季度的增长尤其值得注意，达到3.4%。

无与伦比的盈利能力

随着奈飞的用户继续增长，该公司已经开始享受到规模经济带来的利好，从而获得了行业领先的盈利指标。在2022财年，奈飞的营业收入为56亿美元，净利润为45亿美元，自由现金流为16亿美元。

现在我将其与迪士尼的流媒体服务进行比较。尽管Disney+的会员数量已经增加到1.377亿，但迪士尼的DTC业务部门在2022财年的运营亏损约为40亿美元。

考虑到亚马逊在流媒体领域的大量投资，市场认为亚马逊的Prime Video业务也同样如此。这项投资不太可能被Prime会员收入抵消，因为Prime为消费者提供了许多优惠，而且Prime业务本身去年没有盈利。

奈飞的一些小规模竞争对手不值一提，比如CuriosityStream等，这些公司正在亏损。

带有广告的模式

奈飞最近推出的带有广告的模式似乎是一个非常有希望的服务，预计这将继续推动其收入和利润继续增长。值得注意的是，该公司支持广告的低价订阅计划在去年11月首次宣布后已在12个国家推出。

到目前为止，奈飞的现金流完全依赖于订阅收入。然而，随着其广告相关收入流的增加，该公司很快将在即将发布的财报中报告两种不同业务的收入。

但为什么我认为带有广告的订阅模式会有利于奈飞盈利呢？首先，该公司管理层已经表示，这种模式将提高收入和利润。此外，通过广告，奈飞将能够充分开发用户群，这些用户此前可能不愿为该平台上的内容付费。这意味着该公司将从全新的受众中获得额外收入。基本的广告计划为每小时播放大约5分钟的广告，这不会干扰观众看剧。

与此同时，广告商会更青睐奈飞，因为他们可以利用用户数据来提供高质量的广告内容。这使得奈飞可以收取更高的广告费用，这也会转化为一个高利润的新收入来源。重要的是，奈飞不必为这种带有广告的订阅模式花费任何额外资金。这意味着，与广告相关的大部分现金流将直接流入奈飞的利润中。

分析师认为奈飞股票值得买入吗？

再来看看华尔街，基于过去三个月17个买入、16个持有和2个卖出评级，该股获得了“适度买入”的一致评级。奈飞的平均目标价为357.53美元，意味着该股的上涨潜力仅为4.9%。

结论

看涨奈飞的理由似乎相当强劲，该公司有许多因素能继续推动其收入和利润增长。尽管如此，正如华尔街的预期所显示的那样，这些利好带来的涨幅很可能已经被充分消化了。该股从去年5月的低点持续反弹后，目前奈飞股票的上行空间有限。

事实上，尽管市场普遍预期奈飞2023财年的每股收益将显著增长14.8%，达到约11.40美元，但这也意味着远期市盈率将高达约30倍。在我看来，考虑到大多数其他成分股的交易情况，尤其是考虑到美国利率仍在上升，这个倍数已经明显过高了。

作者：Nikolaos Sismanis

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