（原标题：【BT金融分析师】Moderna收益预期被下调，分析师称其运营轨迹不太明朗）

Moderna（莫德纳）在过去几周经历了巨大的波动，但大多是负面的。尽管疫情的抬头导致本周买入情绪飙升，但目前该股大部分涨幅都消失了。此外，Moderna尚未获批在中国销售其产品。随着新冠疫情作为全球突发公共卫生事件的结束，Moderna需要问文自己，等待该公司药物管线的结果是否仍然值得。

(资料图片仅供参考)

华尔街修正后的估值表明，Moderna的前瞻性预测被夸大了。因此，该公司未来的收入和收益预期被下调。

在Moderna最近的财报电话会议上，尽管该公司管理层提出了一个雄心勃勃的计划，表明到2027年市场份额将大幅增加，但从现在到2027年该公司的运营轨迹却不太明朗。

Moderna强调，预计到2027年，该公司将在“预计300亿美元的呼吸系统疾病相关市场”中占据80亿至150亿美元的份额。该公司管理层还预计，到2027年，其销售成本将“正常化，处于20%至25%的范围区间。”

因此，在新冠疫情后的未来4年里，投资者必须耐心等待该公司的投资见效。

该公司没有向投资者提供更多关于其新冠产品特许经营权的信息，该公司表示“与美国客户的谈判正在进行中”。因此，我认为市场可能会认为该公司存在重大风险，因为即使是分析师也无法准确地给出Moderna的前瞻性预期。

修正后的分析师预期显示，Moderna的营收预计将持续下滑至2024财年末，然后才触底反弹。该公司预计将于2024年推出RSV疫苗，这让投资者相信Moderna有短期的增长动力。

然而，由于Moderna与业内现有公司存在激烈竞争，该公司需要投入大量资金，这意味着实现这一目标还存在巨大的执行风险。

该公司管理层预计今年将在研发上投入45亿美元，在管理费用（SG&A）上额外投入15亿美元。因此，考虑到其相对较高的成本预测，投资者预计2023财年将是Moderna亏损的一年。

此外，投资者预计，在未来三年，该公司的研发费用将保持在70亿美元左右，以保证其产品线开花结果。与此同时，我们还不清楚其新冠疫苗的商业市场在未来三年内会如何发展，这可能会使对该公司的预期存在风险。

然而，截至第一季度，该公司仍拥有大量现金及等价物和164亿美元的投资。但是，预计到2026财年，该公司调整后净亏损将累计达到41.5亿美元。

此外，鉴于Moderna在整个2026财年的激进支出和负盈利能力，我降低了对该公司的预期，以反映出执行风险。

因此，除非Moderna股价跌幅更大，跌到明显被低估的水平，否则我认为该股的价格不足以吸引投资者在当前水平上增持其股票。

总的来看，我给予Moderna股票“持有”评级。

作者：Donovan Jones

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。