中国银河证券股份有限公司陈柏儒近期对奥瑞金(002701)进行研究并发布了研究报告《Q3营收环比回暖，后续盈利有望改善》，本报告对奥瑞金给出买入评级，当前股价为4.74元。

奥瑞金(002701)

【资料图】

核心观点：

事件：公司发布2022年第三季度报告。报告期内，公司实现营收108.64亿元，同比增长1.69%；归母净利润5.43亿元，同比下降33.85%；基本每股收益0.2元/股。其中，公司第3季度单季实现营收40.21亿元，同比增长9.72%；归母净利润1.86亿元，同比下降23.37%。

前期原材料价格同比上涨，致Q3毛利率下滑。毛利率方面，报告期内，公司综合毛利率为12.99%，同比下降4pct。其中，22Q3单季毛利率为12.83%，同比下降2.15pct，环比提升0.12pct。公司毛利率同比下降，主要是因为：前期公司原材料价格同比上涨，反映至Q3报表端。

费用率有所改善，净利率同比下降。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为7.03%，同比下降0.83pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.26%/3.53%/0.26%/1.97%，分别同比变动+0.22pct/-0.65pct/+0.01pct/-0.4pct。净利率方面，2022年前三季度，公司净利率为5.02%，同比下降2.64pct。其中，22Q3单季公司净利率为4.67%，同比下降1.85pct，环比提升0.24pct。

金属包装原材料价格持续下降，公司盈利能力有望改善。二季度以来，公司原材料价格持续下降，镀锡板卷均价持续下降，自4月初以来下跌20.52%，预计后续仍有一定下降空间；铝锭A00价格自4月初以来下跌16.9%，目前呈企稳状态，后续或将维持低位。我们预计，22Q2以来的原材料价格下降，或将支撑公司22Q4以后盈利能力持续修复，有望释放公司业绩弹性。

投资建议：公司为我国金属包装龙头企业，不断推进产品和服务创新，拓展业务版图，原材料价格下降有望带动盈利修复，看好后续业绩改善，预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益0.31/0.37/0.43元/股，对应PE为15X/13X/11X，维持“推荐”评级。

风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)史凡可研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.35%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.89亿，根据现价换算的预测PE为13.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为5.91。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥瑞金（002701）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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