与美国科技股相比，日本股票的波动性要低得多，而且也能为投资者带来回报。

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2023年迄今为止，日本股市跑赢美国股市，分析人士认为，日股仍拥有足够动力进一步扩大领先优势。

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根据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)，日本东证指数(TOPIX)周三（5月17日）收涨0.3%，至2133.61点，创下1990年8月3日以来最高收盘点位。截至周三，基准日经225指数今年迄今为止累计上涨超过15%，涨幅高于标普500指数的8.3%。

标普500跑输日股

跟踪日本股票的最大的ETF——iShares MSCI Japan (WJ)——截至周三上涨了11.8%，相比之下，追踪标普500指数的SPDR S&P 500 Trust (SPY)上涨了8.6%。

然而，很多投资者似乎没注意到日本股市的优异表现。

这主要是因为今年以科技股为主的纳斯达克100指数涨势突出。嘉信理财(Charles Schwab)首席全球投资策略师杰夫·克莱因托普(Jeff Kleintop)在接受MarketWatch的电话采访时说，今年迄今为止，纳斯达克100指数已上涨超过24%，因此一些投资者没有注意到日本股市的表现。

不过克莱因托普指出，与美国科技股相比，日本股票的波动性要低得多，而且也能为投资者带来回报，这是日本股票一个有吸引力的地方。

日本股市上涨背后的原因是什么？

去年，随着美联储大幅加息，美国企业的借贷成本大幅上升，而日本央行仍继续实施超宽松货币政策，目前10年期日本国债收益率回落到0.5%以下。但研究公司Rosenberg Research总裁戴维·罗森伯格(David Rosenberg)在周三发布的报告中说，这不是日本股市上涨的原因。

罗森伯格称，日本股市上涨“是因为企业治理标准的提高，以及企业纷纷向股东返还现金。”多年来由已故前首相安倍晋三(Shinzo Abe)倡导的企业治理改革正开始产生效果。

罗森伯格指出，日本企业派发的股息大幅增加，此外，在截至3月的一年里，日本企业的股票回购金额达到了创纪录的714亿美元。

罗森伯格还指出，近50%的日本企业资产负债表上有净现金，而美国企业的这一比例只有20%多一点。此外，东证指数成份股中约54%的公司股价低于账面价值，而标普500指数成份股的这一比例仅为7%。

日本股市的市净率仅为1.3倍，而欧洲和美国股市的市净率分别为1.8倍和4.0倍，罗森博格认为，单是这一估值指标就为日本股市提供了更坚实的基础和更高的上限。

嘉信理财的克莱因托普称，美国债务上限引发的担忧可能也促使一些“末日准备者”涌入日本股市来避险。

然后就是巴菲特增持五家日本贸易公司股份这个因素，伯克希尔-哈撒韦目前在日本的股票敞口超过了美国以外的任何其他国家。克莱因托普称，巴菲特的增持决定可能为日本股市带来了一些上涨动能。

与此同时，数据显示，在长时间经历了资金流出后，日本股市终于迎来了强劲的资金流入。罗森博格指出，虽然日本股市表现优异，但美银5月份对全球基金经理进行的调查显示，对日本股票的配置仍为净11%低配。

克莱因托普认为，虽然低配本身并不是投资者增加敞口的理由，但业绩改善、估值较低以及日本股指中成分股的股价与现金流比率较低仍然是日本股票有吸引力的原因。

文 | 威廉·沃茨(William Watts)

编辑 | 郭力群

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