（原标题：【BT金融分析师】法拉利的订单严重积压，分析师称其通过限制产量来保护品牌）

在我看来，法拉利（Ferrari）拥有较好的定价权，使该公司有别于其他汽车制造商。法拉利是全球领先的豪车品牌，而这一事实似乎总是没有被考虑到。市场总是根据评估其他传统汽车公司的指标来看待法拉利，因此法拉利的股票似乎总是显得很贵。

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数据

摩根士丹利近日表示，法拉利的订单积压被认为是行业中最好的。该品牌一直很强大——即使在经济衰退期间。不同的品牌吸引的是不同消费习惯的客户。尽管法拉利没有足够的规模与同类汽车品牌竞争，但该公司拥有定价权，这样法拉利可以对质量只有2倍好的汽车收取3到4倍的费用。很少有公司拥有这种能力，但从市盈率等指标来看，法拉利的股票看起来总是很贵。

法拉利是豪华轿车，比其他奢侈品牌更昂贵、更特殊。根据法拉利2022年20-F报告的数据，该公司汽车和备件部门实现了43.41亿欧元的收入，这一年出货的13221辆汽车中，平均每辆收入为32.8万欧元。确实，法拉利的汽车非常昂贵。《巴伦周刊》2023年1月的一篇文章提到了一些车型的价格，其中包括26万美元的F8 Tributo, 22.5万美元的Roma和42.1万美元的Purosangue。

法拉利的20-F还显示了法拉利不同于其他豪华品牌之处。法拉利的订单积压量很多，该品牌的需求很有粘性。

搭载V12发动机的法拉利Purosangue于2022年9月推出，客户们踊跃下单排队。尽管对这款新车的需求很高，但法拉利仍将通过限制Purosangue的产量来保护自身品牌。在2022年第四季度的电话会议上，当被问及Purosangue对该公司毛利率的影响时，法拉利首席执行官Benedetto Vigna指出，法拉利的关键资产之一是产品开发过程的稳定性。

估值

从豪华车的市场份额来看，法拉利在欧洲、美洲和亚洲都占据着重要地位。随着亚洲经济的增长，我预计在未来十年法拉利将继续在亚洲赚更多的钱。

此外，在汽车行业，法拉利的毛利率绝对是闻所未闻的。该公司相关文件显示，法拉利在2020年的毛利率超过51%，2022年达48%。

根据相关数据，法拉利的自由现金流从2021年的6.42亿欧元上升到2022年的7.58亿欧元:

法拉利这个豪车品牌已经存在了75年，我认为该品牌将随着时代而变化。该公司混合动力车从2020年占比2%一直上升到2022年的22%。

根据相关数据，截至2022年底，该公司共有181953498股流通股，以3月15日256.29美元的股价计算，该公司的市值接近470亿美元。

市场上有投资者认为，目前法拉利的股价已经达到了较高水平。但考虑到该公司的定价权和未来的增长，对于法拉利这样一家出色的公司来说，我认为该股是值得关注的。

$法拉利(NYSE|RACE)$

作者：Eric Sprague

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