（原标题：【BT金融分析师】药明康德增长开始放缓，分析师称其患上了“疫情后遗症”）

药明康德去年公布了创纪录的收入和强劲的利润，但该公司的增长从第四季度开始放缓。

随着疫情的结束，大多数公司都开始逐渐复苏到疫情前的水平。然而，基于疫情相关产品和服务需求，有一小部分公司获得了巨额利润，这些公司的感受恰恰相反，患上了“疫情后遗症”。

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药明康德公司是中国领先的医药外包服务企业。该公司近期发布了令人印象深刻的2022年财报，其中该公司收入增长71.8%，达到创纪录的393.5亿元（57亿美元），利润增长72.9%，达到88.1亿元。

但深入研究这份财报后发现，随着对其新冠相关药物服务的需求开始放缓，该公司的增长在年底大幅放缓。

药明康德的最新报告显示，由于商业化订单增加和生产流程优化带来了效率的提高，该公司5个主要业务中的4个去年都实现了增长。唯一出现收入下降的业务是新药研发服务业务。

该公司的化学业务提供从药物发现到研发和生产的一站式服务，是其主要收入来源，去年实现288.5亿元收入，较2021年增长104.8%，占总收入的近四分之三。该业务的毛利也翻了一番，达到114亿元人民币，毛利率为39.5%，帮助其整体毛利率提高了0.8个百分点，达到36.9%。相比之下，其他三个业务的收入增长较为温和，约为25%。新药研发服务部门的收入下降22.5%，至9.7亿元，原因是该公司推进更高质量的项目以进行迭代升级。

药明康德将去年的强劲表现归功于其一站式服务模式。随着世界各地的公司竞相开发治疗新冠的药物，该公司也得到了提振，这提振了对药明康德委托开发和制造服务的需求。

随着疫情相关药物的上市竞争愈演愈烈，药明康德此前预计其化学业务将大幅增长。最新的结果表明，情况确实如此，这使该公司成为少数几个从疫情中受益的公司之一。

自2021年底以来，PD-1单抗等创新药物的价格一直在回落，这影响了制药商的利润，并促使许多制药商收缩其研发支出。药明康德在年度财报中表示，研发支出的放缓及其外包服务的需求下降，将对该公司产生不利影响。

$药明康德(SH603259)$

作者：Dilantha De Silva

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